2022-04-29东吴证券(601555)股份有限公司张良卫,周良玖对天下秀进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：营收稳健增长，研发持续投入，虹宇宙有望年内全面开放》，本报告对天下秀给出买入评级，当前股价为6.67元。
天下秀(600556)
投资要点
事件： 2022Q1 公司实现营业收入 11.59 亿元，同比增长 36.16%。环比下滑 8.07%， 归母净利润 0.93 亿元，同比增长 12.43%，环比下滑 6.13%，扣非归母净利润 0.98 亿元，同比增长 17.91%，环比增长 6.84%，业绩基本符合我们预期。
业绩稳健增长， 持续研发投入探索红人经济边界。 2022Q1 公司营收同比稳健增长， 环比有所下滑，我们认为主要系营收季节性波动所致， 毛利率 23.16%（ yoy-0.66pct， qoq+3.49pct），销售净利率 7.61%（ yoy-1.77pct，qoq+0.33pct）。 费用端， 2022Q1 公司销售费用率 6.96%（ yoy+0.67pct，qoq-2.38pct）； 管理费用率 5.11%（ yoy+1.04pct， qoq+3.76pct），主要系伴随业务增长，人员薪酬增加，创新业务人员增多所致； 研发费用率3.09%（ yoy-0.05pct， qoq+2.28pct），主要系加大 WEIQ 平台、虹宇宙等项目投入。 2022Q1 公司收现比达 111.96%。 经营活动产生的现金流量净额为 0.26 亿元。公司持续加大研发投入，升级改造 WEIQ 平台和数据产品，布局红人经济产业链， 创新业务布局成果已初步显现， 我们看好WEIQ 平台订单匹配与并行处理能力稳步提升，驱动营收稳健增长，同时看好创新业务持续贡献业绩增量，巩固公司红人新经济龙头地位。
布局元宇宙赛道， 虹宇宙有望年内全面开放。 公司持续探索 Web3.0 时代的创作者经济生态，推出 3D 虚拟社交软件“虹宇宙”和自媒体数字藏品工具集“TopHolder 头号藏家”。 其中“虹宇宙” 已与红酒品牌拉菲、地产公司龙湖集团达成合作， 同时红人 IP 天才小熊猫等已入驻；
TopHolder 已正式接入虹宇宙， 助力平台 UGC 内容生态建设，并与微博达成战略合作，为微博用户提供原创数字藏品生成、发行、传播及沉淀等服务。 公司基于红人与商家“超级连接器”的战略定位，持续投入研发，前瞻布局区块链技术，探索内容创作者新变现模式。 公司预计虹宇宙有望年内全面开放， 我们认为虹宇宙作为用户共建的沉浸式虚拟生活社区，有望借助数字资产赋能、连接红人 IP、品牌及普通用户，持续关注虹宇宙全面开放后用户数据及商业化表现。
盈利预测与投资评级： 我们维持此前盈利预测，预计 2022-2024 年 EPS分别为 0.27/0.34/0.43 元，对应当前股价 PE 分别为 25/20/15X。我们看好公司作为红人新经济龙头， 红人生态布局逐渐完善， 创新业务与主营业务协同效应凸显， 维持“买入”评级。
风险提示： 应收账款回收风险，宏观经济不景气，行业竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)刘章明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.55%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.09亿，根据现价换算的预测PE为23.82。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为10.84。证券之星估值分析工具显示，天下秀（600556）好公司评级为3.5星，好价格评级为2,利来国际最老牌的.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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